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近期，甲醇期貨呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉漲行情，MA1605合約盤(pán)中一度上沖至2075元/噸高位，創(chuàng)近半年來(lái)新高，市場(chǎng)做多氛圍濃厚。筆者認(rèn)為，隨著甲醇行業(yè)春季檢修裝置的陸續(xù)重啟、國(guó)內(nèi)外套利空間的加大及下游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的跟進(jìn)乏力，預(yù)計(jì)甲醇期貨大幅拉漲的行情或告一段落。

港口套利空間快速提高

近期，隨著國(guó)內(nèi)PP、塑料等能源化工商品的大幅拉升，國(guó)內(nèi)外甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)快速上漲走勢(shì)，但價(jià)格漲速出現(xiàn)明顯分化，內(nèi)外套利空間快速拉大。百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日收盤(pán)，CFR中國(guó)甲醇報(bào)價(jià)229美元/噸，較月初上漲13美元/噸，漲幅6%；華東地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)1980元/噸，較月初上漲150元/噸，漲幅8.2%；華南地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)2220元/噸，較月初上漲430元/噸，漲幅高達(dá)24%.隨著內(nèi)外價(jià)差的快速拉大，我國(guó)港口地區(qū)進(jìn)口利潤(rùn)快速提高，根據(jù)我們跟蹤的樣本數(shù)據(jù)測(cè)算，目前華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤(rùn)理論值回升至140元/噸附近，較月初提高80元/噸，華南地區(qū)進(jìn)口利潤(rùn)理論值甚至超過(guò)400元/噸，均處于近年來(lái)較高水平。預(yù)計(jì)后市進(jìn)口甲醇量將快速提高，初步估計(jì)3月份我國(guó)進(jìn)口甲醇量將超過(guò)55萬(wàn)噸。

供需面將出現(xiàn)短暫寬松

受甲醇行業(yè)春季集中檢修及下游開(kāi)工率提升雙重影響，春節(jié)過(guò)后甲醇行業(yè)供需面整體呈偏緊格局，但隨著甲醇價(jià)格的快速拉升及行業(yè)檢修的陸續(xù)結(jié)束，供需面出現(xiàn)寬松跡象。百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬我國(guó)甲醇行業(yè)開(kāi)工率為60.45%，較上旬提高1.87個(gè)百分點(diǎn)，其中華東、山東、華北等主要產(chǎn)區(qū)均有5%左右幅度的提高，下游甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)行業(yè)由于虧損較大，整體開(kāi)工率不佳，分別為39.81%、73.39%和28.48%，除甲醛行業(yè)開(kāi)工較上旬略增0.39個(gè)百分點(diǎn)外，醋酸和二甲醚行業(yè)開(kāi)工分別下降0.39和0.58個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)甲醇行業(yè)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)前期檢修的甲醇裝置在4月份將陸續(xù)重啟，屆時(shí)行業(yè)供需面也將出現(xiàn)相對(duì)寬松。

下游產(chǎn)品價(jià)格跟進(jìn)乏力

3月以來(lái)，我國(guó)甲醇市場(chǎng)出現(xiàn)一波快速拉漲行情，各主要地區(qū)均有不同程度的上漲，但下游產(chǎn)品尤其是甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)下游產(chǎn)品價(jià)格卻以被動(dòng)推漲為主，其漲幅整體低于甲醇，這在一定程度上加重了本已虧損較大的傳統(tǒng)下游行業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，預(yù)計(jì)后期甲醇漲勢(shì)將受到遏制。數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，華東地區(qū)甲醇價(jià)格報(bào)1980元/噸，較月初上漲150元/噸，漲幅8.7%，下游甲醛報(bào)價(jià)920元/噸，較月初下跌10元/噸；醋酸報(bào)價(jià)1880元/噸，較月初上漲150元/噸，漲幅8.7%；二甲醚報(bào)價(jià)2810元/噸，較月初上漲40元/噸，漲幅1.4%；丙烯價(jià)格5870元/噸，較月初上漲400元/噸，漲幅7.3%.雖然下游PE、PP價(jià)格近期呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上攻態(tài)勢(shì)，但由于后續(xù)國(guó)際新投產(chǎn)烯烴裝置較多，且春季農(nóng)膜消費(fèi)高峰逐漸退去，預(yù)計(jì)后續(xù)烯烴價(jià)格難以維持高位，對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制。

綜上所述，雖然我國(guó)甲醇市場(chǎng)面臨著眾多烯烴陸續(xù)投料、國(guó)際原油價(jià)格盤(pán)整、港口庫(kù)存低位運(yùn)行等利好支撐，但由于下游行業(yè)跟進(jìn)乏力，內(nèi)外盤(pán)套利空間快速加大，短期甲醇期貨價(jià)格有弱勢(shì)回調(diào)需求，預(yù)計(jì)甲醇期價(jià)后市或在1900—2100元/噸區(qū)間振蕩。